8月6日，北交所拟上市新股双英集团（920059）披露最新进展：公司决定将本次新股发行的战略配售比例上调至初始发行规模的30%，同时重启了占初始发行规模15%的超额配售选择权，也就是市场常说的“绿鞋”机制。
按照北交所现行规则，若公开发行股份不足5000万股，战略配售比例最高可达30%。但回顾自2025年10月中旬以来的市场情况，所有启动发行的北交所新股在战配环节均维持在较低的10%水平。此次双英集团的做法，率先打破了这一既定惯例。
在业内视角中，北交所新股战配比例从长期固化的10%跃升至30%，其背后释放的信号值得深入观察。
双英集团打破北交所新股战配比例“上限”
周四晚间，北交所拟上市企业双英集团发布了《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市发行公告》（以下简称《发行公告》），对此次战配细节做出了明确界定：本次战略配售数量为1140.65万股，占行使超额配售选择权前发行总量的30%。
这一数据直接意味着，此前北交所新股战配比例通常受限于10%的“隐形天花板”已被突破。
2025年4月，新修订的《北交所证券发行与承销管理细则》正式落地。新规提高了战配比例上限：若公开发行数量超5000万股，战略投资者不超过35名，获配总量不超发行数量的50%；若公开发行数量不足5000万股，战略投资者不超过20名，获配总量不超发行数量的30%。
据Choice数据统计，自去年10月中旬至今，已有58只北交所新股完成发行。但在实际操作层面，这些新股普遍仅采用10%的战配比例。
此外，《细则》规定，高管及核心员工通过专项资管计划、员工持股计划等渠道参与战配的份额，设有单独的10%额度上限。过去多数新股倾向于将战配份额几乎全部分配给员工专项资管计划，这不仅挤压了外部机构的参与空间，也易引发关于利益输送的质疑。
截图自《发行公告》
根据《发行公告》，随着战配比例放开，双英集团的战略配售对象呈现多元化趋势，员工专项资产管理计划不再占据绝对主导，另有5家机构加入。其中，东风资产管理有限公司与重庆渝富资本运营集团有限公司的获配股数均超过了员工专项资产管理计划。
另外，据《发行公告》显示，此次双英集团IPO还重新引入了绿鞋机制，比例为初始发行规模的15%。
据Choice数据统计，自泰凯英于2025年10月28日首发上市以来，后续累计上市的56只北交所新股均未采用绿鞋机制。双英集团此举再次打破了这一实操惯例。
有助于容纳更多主流机构
针对双英集团IPO在战配比例上的调整，部分业内人士认为，这或许只是单个公司的正常微调。同时，重启绿鞋机制也有助于防范破发风险。
公开资料显示，双英集团主要从事汽车座椅、汽车内外饰件的研发、生产及销售。今年上半年，公司归母净利润同比增长9.1%。
Choice数据显示，经历前期新股首日普遍大涨后，近期北交所新股首日表现出现分化。今年7月以来，已有2只新股上市首日涨幅不足50%，其中欧伦电气上市首日涨幅仅为21.5%，此后几个交易日内股价甚至一度跌破发行价。
子沐研究创始人刘子沐向记者表示，双英集团登陆北交所时，具有锁定期的战略配售比例显著提升，这意味着上市初期新股流通规模相应减少，有助于降低破发概率。
他进一步指出，北交所新股战配比例的放开，能够容纳更多如公募基金等主流机构参与。“现在一些北交所新股明显提升战配比例，也是为新公募基金发行提前铺垫，未来这些新北交所主题公募基金大概率可以参加北交所新股战略配售。”
据媒体报道，首批8只北交所三个月持有期主题基金已于7月24日起上报证监会。此类产品为主动管理型北交所开放式主题基金，设置三个月持有期机制，主要聚焦北交所优质创新型中小企业。
记者观察发现，以往北交所新股战配对象过度集中于内部高管、员工的现象，近期也有所改观。
例如，日前启动新股申购的杰理科技，虽然战配比例仍为10%，但除员工专项资产管理计划外，还有包括通富微电等产业链企业在内的5家机构参与战配。
7月底完成发行的新股森合高科，参与战配的机构多达9家，其中同样涵盖多家产业链相关企业。
有市场人士认为，战配是资本市场的一扇“窗口”。当北交所战配回归赋能企业的本质，而非成为内部人的“自配份额”时，将对提振市场信心产生积极影响。
每日经济新闻
