“美国光模块禁令”风声一出，A股CPO板块的“易中天”三剑客连续两日成交量放大。今日中际旭创早盘低开随后走高，盘中资金出现分歧，股价随之回调。截至收盘，中际旭创报955元/股，微涨0.77%，全天成交金额高达397.7亿元；“易中天”三只个股合计成交额约为730亿元。
面对市场关切，“券商一哥”中信证券发布了重磅分析研报。
8月6日盘后，中信证券发表题为《FCC拟禁中国光模块事件点评：禁令落地难兑现，产业趋势难撼动》的报告。针对路透社此前关于FCC拟禁止中国光模块的报道，中信证券指出，该禁令以传闻版本落地的概率较低，美国市场对中国光模块的深度依赖构成了实质性障碍。中国光模块厂商在全球的市场份额持续攀升，且已历经多轮贸易摩擦考验，其核心竞争力源于技术积累与规模化制造效率，而非单纯依赖单一市场的准入资格。此外，中美光通信产业链高度相互依存，北美云厂商的扩张节奏与中国供应商的大规模交付能力已形成紧密绑定。此类限制措施在冲击中国厂商的同时，势必推高北美云厂商的采购成本，并延缓其部署进程。
中信证券强调，中国光模块龙头企业已在AI高速互联领域建立起涵盖技术迭代、量产规模及客户响应的综合优势，产业链地位稳固，禁令的实际落地面临巨大的产业现实阻力。
从产能格局来看，2025年全球1.6T模块出货量预计达到420万台，叠加800G模块的海量需求，非中国阵营的产能缺口巨大。仅Lumentum月产能约10万台，AOI计划月产50万台，Fabrinet泰国工厂虽在扩产，但整体合计远不足以填补中国厂商被排斥后留下的空白。
数据显示，2025年全球前十光模块厂商中，中国企业占据七席。其中，中际旭创以约27%的份额位居全球第一，中国厂商整体供应了全球约三分之二的数据中心光模块。
Counterpoint Research发文分析称，中际旭创和新易盛在全球数据中心光模块营收中占据主导地位，中国制造商合计贡献了全球约三分之二的出货量。不过，中国模块厂商对上游核心部件仍有依赖，包括美国制造的数字信号处理器（DSP，如博通、迈威尔科技），以及来自Lumentum、Coherent和三菱电机的激光器/光芯片。这意味着禁令破坏的是一个真正相互依存的生态系统，而非简单地将两个独立体系剥离。
中信证券在研报中进一步指出，AI算力基础设施的快速扩张与光模块测试设备的迭代升级，共同推动了测试设备市场“量价齐升”。预测2027年和2028年，全球数通光模块出货量将分别达到1.3亿只和1.68亿只。
在速率结构方面，中信证券预测2027至2028年，速率在800G及以上的光模块需求占比将分别达到96.2%和98.2%，其中1.6T光模块有望接替800G成为主流产品。受益于数据中心加速建设及光通信技术快速迭代，中信证券预测2026至2028年全球数通光模块测试设备市场空间将分别达到98.9亿元、185.8亿元和229.0亿元，同比增速分别为196.1%、87.9%和23.3%。
据路透社当地时间4日报道，知情人士透露，美国政府正起草一项禁令，旨在禁止进口中国新型数据中心组件，以保护其大力发展的人工智能基础设施。
报道称，美国联邦通信委员会（FCC）正在制定具体措施，禁止进口新型中国光收发器，美方官员希望能在2026年内公布并实施该禁令。光收发器通常指光模块内部的核心功能部件，负责完成电信号与光信号的转换，而光模块正是决定数据中心算力高效释放的关键硬件。
目前，光模块所用光芯片的衬底材料主要以Ⅲ-V族化合物为主，主流分为磷化铟（InP）和砷化镓（GaAs）两大体系。
原材料供给不足已成为制约光芯片、光模块行业企业产能释放的核心因素。中国银河证券认为，上游铟资源受“伴生+管制”双重约束，纯度瓶颈卡住了产业链咽喉。全球90%的原生铟来自锌矿副产，中国精炼产量占全球约70%；自2025年2月商务部对磷化铟等材料实施出口管制后，东西方铟价出现脱钩现象，6N级以上高纯铟提纯（涉及电解—真空蒸馏—区域熔炼多段工艺）进一步限制了衬底端原料的可得性，上游稀缺性正向中游传导。作为产业链最上游的制造环节，磷化铟衬底不仅是当前技术壁垒最高、供需最紧张的环节，也是AI光模块链中最为“卡脖子”的一环。
对于“美国光模块禁令”的影响，“易中天”三家上市公司密集作出回应。
天孚通信董秘办工作人员表示，相关消息对公司的影响主要体现在市场情绪层面，具体影响程度还需视市场传闻的真实性而定。“公司主营光器件，光模块是我们下游客户的业务。”
新易盛董秘办工作人员称，公司已关注到上述消息，并将密切关注相关影响。“目前这一消息尚无权威来源，若确实达到信息披露标准，公司将通过发布公告等方式进行回应。”
中际旭创董秘办工作人员则表示，公司已注意到相关市场信息。经核实，美国联邦通信委员会尚未出台相关领域的限制性文件。该负责人补充道：“鉴于美国联邦通信委员会并未出台相关领域限制性文件，公司对相关传闻不予评述。”
