智通财经掌握到，Phillips 66(PSX.US)的一位高管近日透露，这家正沐浴在利润暴涨红利中的精炼燃料生产商，有望在下一季度乃至更长的时间窗口内，持续收割异常丰厚的利润率。眼下全球炼油行业的景气度依然处于上升通道，其核心驱动力并非单纯的原油价格波动，而是“成品油供给缺口”这一基本面逻辑。炼厂利用率、裂解价差、能源出口需求以及现金流增速正在形成共振效应，这种强劲态势并非某家能源企业业绩偶然超预期的个案，而是行业性的同步强化。
菲利普斯66（即Phillips 66）负责市场营销与商业业务的执行副总裁布赖恩·曼德尔，在周三的业绩电话会议上指出，伊朗局势引发的供应中断，预计将长期扰动全球炼油业务。特别是在汽油和柴油等精炼燃料市场，这种影响将持续至2027年。
“炼油市场的基本面极度紧张，且这种紧张程度还在加剧。”曼德尔直言不讳。他进一步补充数据称，中东及亚洲市场每日面临700万桶成品油的短缺，俄罗斯市场则存在每日140万桶的供应缺口。“这为第三季度以及明年剩余时间里可能出现更强利润率奠定了坚实基础。”曼德尔强调道。
最新财报数据显示，这家美国独立炼油商在第二季度调整后每股收益高达9.14美元，刷新了自2012年首次公开募股以来的最高纪录。同期，该公司实际利润率同比翻倍以上，达到每桶24.08美元。净利润方面，公司录得约38.5亿美元，远超去年同期的8.77亿美元，创下自2022年以来最高的单季利润水平。回顾2022年，彼时俄乌冲突扰乱全球供应链，也大幅提振了炼油厂的收益表现。
在美国与以色列对伊朗发动袭击后的数月间，无论是独立炼油商还是埃克森美孚这类综合油气巨头，其炼油业务利润率均出现普遍且大幅的飙升。中东地区的供应损失，叠加乌克兰袭击导致俄罗斯炼油厂停产，使得全球成品精炼石油的供应链条进一步收紧。
截至本周四（2026年8月6日），中东地缘政治局势呈现出一种双向拉扯的状态：一方面是霍尔木兹海峡缓和预期上升，另一方面是红海风险继续扩散。伊朗与阿曼方面表示，关于霍尔木兹海峡航线的协议已进入最后起草阶段。潜在方案可能赋予伊朗对进入波斯湾船舶的控制权，但前提是美国解除对伊朗港口的封锁，而美国尚未接受这一核心条款。与此同时，胡塞武装声称在沙特红海港口延布附近及亚丁湾袭击了两艘沙特油轮，不过沙特方面目前未予确认；以色列则恢复了对黎巴嫩南部的空袭，致使当地停火谈判提前终止。因此，最新的中东地缘政治事件尚不能被定性为已确认的大规模新增减产，但其风险已从霍尔木兹海峡扩展至巴布·曼德海峡和红海替代出口通道，这在一定程度上限制了市场对和平协议的乐观情绪。
**炼油利润冲上历史高位：Phillips 66押注高油品价差延续至2027年**
随着中东地缘政治冲突持续发酵，各国战略石油储备运营方不断释放成品石油库存以弥补中东供给的短缺。如今，这些储备亟需重新补充，从而进一步强化了需求前景。曼德尔表示，这场地缘政治战争还可能促使各国建立新的储备，以“防范此类地缘政治问题”。
Phillips 66首席执行官马克·拉希尔在周三接受媒体采访时透露：“我们获悉相关讨论正在进行中，一些国家正考虑建立自己的储备，涵盖原油及精炼成品油。”他补充道：“但这些国家同时也更加倾向于将美国视为可靠的成品油和原油供应国。”
尽管库存储备的释放缓冲了能源市场受到的供给端冲击，但也促使部分炼油商转而减少对中东石油成品油与该地区热门原油品种的依赖。拉希尔表示，Phillips 66炼油厂加工的原油中，来自中东的比例不足1%。
在中东地缘政治冲突期间全球原油价格飙升的背景下，该公司向位于美国东海岸的一座炼油厂大规模输送美国制造的轻质原油，以替代进口原油。拉希尔在谈及位于新泽西州林登的贝威炼油厂时表示：“如果我们不得不按照当时的价格加工那些原油品种，我们就只能关闭贝威炼油厂。”
此外，Phillips 66一直在拉丁美洲寻找替代原油供应。曼德尔在分析师电话会议上透露，该公司目前已跃升为全球第三大委内瑞拉原油买家。
曼德尔还提到，旗下各大炼油厂正推迟检修以攫取高额利润，但继续延后维修可能导致非计划中的长期停产。相关设施还需在2027年和2028年开展大量检修工作，届时在2027年左右将有更多成品石油供应势力退出市场。
曼德尔指出，精炼燃料市场还面临结构性约束。即便霍尔木兹海峡重新开放能增加原油供应，却不会在短期内大幅增加成品油供应；与此同时，全球炼油产能的净新增量将不足以弥补预期中的需求增长。
**美国炼厂接管全球边际供给，炼油利润进入超级周期**
被称为“3-2-1裂解价差”的炼油商盈利指标在7月创下历史新高。该价差通过计算将三桶原油加工为两桶汽油和一桶柴油时，每桶所获得利润率的平均值得出。
截至周三，该指标约为每桶57美元，逼近历史最高水平。
不过，好日子不可能永远持续。管理两只能源主题基金的Hennessy Funds投资组合经理本·库克表示：“这些炼油股目前就像踩在高跷上一样。”他指出，如果美国与伊朗的冲突明确结束，Phillips 66以及马拉松原油和瓦莱罗能源等美国大型炼油商的股价很可能大幅下跌。
针对异常高企的炼油利润率，库克坦言：“这些数字高得惊人，但也很容易迅速回落。”
Phillips 66公司的第二季度炼油业务调整后利润由上年同期的3.92亿美元跃升至30.9亿美元，实际炼油利润率更是疯狂增至每桶24.08美元，同比实现翻倍以上增长；美国最大规模油气巨头埃克森美孚调整后能源产品业务利润环比升至40.99亿美元，并创下第二季度柴油产量纪录；雪佛龙下游利润达到49亿美元，为本世纪20年代以来最高水平，美国炼厂加工量首次突破每日100万桶。
总部位于沙特的国有能源巨头沙特阿美第二季度净利润同比增长44%至326.9亿美元，同样受益于成品油及化工品价格上涨，并警告全球炼厂已接近最大负荷、系统几乎没有余量承受新的意外停产。这些能源巨头们财报之间高度一致的信号无疑在于：炼厂利用率、裂解价差、出口需求和现金流正在同步强化，而非个别企业的偶然超预期。
这轮周期之所以可能延续至2027年，是因为全球短缺已从“缺原油”演变为更难快速修复的“缺炼化能力与合格成品油”。霍尔木兹海峡即使重新开放，首先增加的也是原油供应，并不能立即补回柴油、航空煤油和汽油；与此同时，俄罗斯炼厂受袭、中国成品油出口受限、全球库存下降以及中东炼厂和航运受阻，共同压缩了可调度供应。
为捕捉高利润，炼厂正推迟检修，但设备在超高负荷下运行反而提高非计划停产概率，而2027—2028年积压检修集中释放时又会主动撤出产能。因此，美国墨西哥湾沿岸拥有复杂炼厂、灵活原料结构和完整出口码头的美国大型炼油企业，正在成为全球成品油市场的边际供应者；Phillips 66计划第三季度仍以约95%的高负荷运行，正是这一紧平衡的直接体现。
当然，上述因素并不意味着一轮无风险的长期炼油股复利行情即将开启，而是成品油稀缺性支撑下、盈利极强但反转开关高度集中的超级周期。炼油股仍拥有强劲盈利上修、自由现金流和去杠杆催化剂，大型炼油商比如菲利普斯66（即Phillips 66）、瓦莱罗能源、马拉松石油通常比综合能源巨头具备更高的裂解价差弹性；但这也是一笔高地缘政治贝塔、强均值回归属性的交易。周四仅因伊朗—阿曼谈判取得进展，布伦特原油便回落至约79.08美元，说明市场对中东停战信号极为敏感。
若霍尔木兹稳定复航、中东与俄罗斯炼厂恢复、库存补充完成，裂解价差和炼油股估值可能先于财报利润快速回落。反之，若红海航线持续受袭、检修积压开始叠加中东油气生产商们再度意外停产，炼油利润高位延续至2027年的概率将显著提高。
来源：智通财经
