财联社8月3日电（记者 王晨）A股7月以来融资盘降温的幅度究竟几何？最新数据给出了确切答案。
截至7月31日，A股融资余额录得2.5891万亿元，相较于6月25日触及的3.01万亿元历史高点，已出现显著回落。单看7月一个月，融资余额缩水4079亿元，环比降幅达13.61%。从杠杆水平观察，7月31日融资余额占流通市值比重为2.69%，这一数值已回归至一季度末附近。
这表明，4月份以来快速涌入的杠杆资金，在7月完成了一轮集中回吐。
2.59万亿元的融资余额水平，低于今年1月至6月所有月末记录；而单月4079亿元的下降规模，不仅创下去年“924”行情以来的最大单月跌幅，更成为A股历史上第二大单月降幅，仅次于2015年7月创下的7093亿元纪录。
尽管同为“去杠杆”，但2026年7月的市场环境与2015年截然不同。本轮压力主要聚焦于AI、半导体、硬件设备及算力等前期拥挤赛道，更多呈现为科技主线过热后的结构性降杠杆，而非全市场杠杆体系的全面失控。
**4079亿元单月回吐，融资余额回到一季度末水平**
今年二季度起，融资资金一度被视为修复A股风险偏好的关键力量。伴随科技成长及部分高弹性方向的反复活跃，A股融资余额在6月25日攀升至约3.01万亿元的历史高位。此后一个多月内，杠杆资金迅速降温，至7月31日降至2.5891万亿元，较峰值回落约4200亿元。
若以月度口径审视，7月单月融资余额减少4079亿元，环比降幅13.61%。这意味着融资资金在一个月内基本回吐了4月以来积累的一大段净流入，此前市场担忧的“杠杆越滚越高”局面因此阶段性缓解。
7月31日，融资余额占流通市值比例降至2.69%，接近一季度末水平。虽然拉长周期看，A股融资余额仍处于历史较高绝对值区间，但考虑到A股流通市值同步显著扩张，当前杠杆率并未达到2015年的高点。经过7月的调整后，杠杆水平已明显降温。
华泰证券指出，杠杆资金已回吐4月以来的净流入，潜在强平与被动卖出压力大幅减轻。7月下旬以来，杠杆资金平均担保比例维持区间震荡，趋势性下滑态势有所缓和。换言之，市场最担心的并非融资余额本身的下降，而是这种下降是否演变为强平链条。从目前反馈来看，风险释放主要源于主动降杠杆。
**科技赛道是主战场，问题在于“集中”**
本轮融资资金净流出最为集中的方向，依然是此前加杠杆最密集的科技板块。7月，硬件设备融资净卖出1342.62亿元，半导体融资净卖出691.68亿元，两大行业合计净卖出超过2000亿元。
从融资余额存量看，7月末硬件设备融资余额仍有4299.80亿元，占流通市值比为3.43%；半导体融资余额为2770.36亿元，占比3.51%。软件服务融资余额占流通市值比更高，达到4.63%。这说明即便经历快速降杠杆，科技板块内的杠杆资金存量依然可观。
本轮市场的症结不在于总杠杆绝对值的失控，而在于资金、成交及持仓在科技方向的高度同向共振。半导体、AI、算力硬件等方向此前同时承接了融资买入、产业预期和交易热度，一旦外部科技股波动输入，局部负反馈更容易被放大。
招商证券认为，A股融资资金已完成自发式出清，前期融资集中方向加速净流出，担保比例同步回落，风险偏好修正使得杠杆交易回归理性。股票型ETF在市场调整中逆势放量并持续获得净申购，与杠杆资金形成筹码置换，也削弱了市场进一步深跌的动力。
这是7月调整中的重要变化：杠杆资金撤出并未完全对应筹码真空。ETF资金、长期配置资金及部分逆向资金在调整中承接抛压，市场结构正从融资驱动转向更均衡的资金博弈。
**与2015年不同，未形成全市场强平负反馈**
2015年的去杠杆过程，是A股历史上最典型的杠杆负反馈样本。
第一轮发生在2015年6月。牛市顶点过后，监管严查并切断场外配资、伞形信托等入市通道，叠加两融余额高位回落，市场迅速陷入“股价下跌、担保比例下降、触及预警线、被迫减仓或强平、卖盘增加、价格继续下跌”的恶性循环。
那一轮中，两市融资余额从6月18日的峰值2.27万亿元快速下滑，当时融资余额占流通市值约4.27%。随后连续14个交易日累计减少8286亿元，降幅约36.6%；至2015年9月初，融资余额降至约0.96万亿元，完整回撤接近58%。融资盘与场外资金同步撤退，构成了当年的系统性冲击。
第二轮发生在2015年底至2016年初。市场持续下跌致使场内融资客户触及平仓线，叠加熔断机制推出后的流动性冲击，融资余额从2015年底约1.188万亿元降至2016年1月的9752亿元，降幅约18%。这一阶段的核心，是场内融资盘在市场连续下跌中的被动去杠杆。
第三轮在2017年至2018年，主角转变为上市公司股权质押。彼时股权质押市值占比最高达到10.51%，质押融资余额约2.69万亿元。随着市场阴跌，大股东质押股票触及平仓线，风险从投资者杠杆扩散至公司控制权层面。这一轮虽与两融性质有别，但同样体现了资产价格下跌后的杠杆传导效应。
对比之下，2026年7月的调整呈现出三个明显差异。其一，当前不存在大规模场外高杠杆配资与场内融资同步崩塌的结构；其二，风险更多集中在科技板块，而非全市场融资盘与上市公司股权质押共同承压；其三，多家券商两融业务线、营业部及财富管理人士的一线反馈显示，追保和主动降杠杆确有增加，并未出现集中强平现象。
不过，7月调整仍带来强烈痛感。融资余额一个月减少4079亿元，科技链条融资净流出巨大，对高位热门股的冲击十分直接。但从风险传导方式看，这更接近科技主线交易拥挤后的结构性出清，而非2015年那种资金链断裂式的系统性危机。
