这一波拉升的分量不轻，它向市场传递出一个信号：那些最紧迫、最机械式的强制平仓潮，或许正走向尾声。
——隔壁韩国昨天还在哀嚎，今天便已欢呼雀跃。
韩国综合股价指数（KOSPI）单日飙升18%，创下历史最大单日涨幅纪录。其中，SK海力士直接封死涨停板（涨幅达30%），三星电子盘中也一度暴涨27%。
这轮反弹背后，主要有两股推力：
· 其一，美国昨晚伸出了援手。美国科技股率先企稳反弹，这对高度依赖外部环境的韩国而言，无异于雪中送炭。
· 其二，韩国政府出手维稳。一方面提高杠杆ETF的保证金比例，遏制过度投机；另一方面，计划继续向AI产业投入近140亿美元，为长期产业预期兜底。
回顾此前的暴跌，三星和SK海力士公布的财报其实并不难看。企业业绩并未崩盘，真正崩塌的是市场情绪。如今回头看，公司的赚钱能力依旧，AI订单在手，HBM需求旺盛，这些基本盘都在。
因此，我们将此次上涨定义为——一场有基本面支撑的暴力缓解性反弹。早在暴跌发生前，我们便在《环球市场笔记》中预判，韩国股市将跌破6000点，但在5600点附近会出现反弹机会。
今日盘面出现了一次有趣的换手：外资净买入7.8万亿韩元，而韩国散户净卖出约8万亿韩元。受损的韩国散户集中离场，外资交易盘与空头回补资金迅速接过了抛盘。
不过，尽管18%的涨幅颇为壮观，但这并不意味着底部已经确立。
首先，仅凭一天的上涨就认定底部为时过早。从数学逻辑看，下跌17%后再上涨18%，仅仅接近回到原点。周五的暴涨修复了价格，却未能填补此前留下的杠杆损失、信心裂痕以及流动性创伤。真正的底部，需要随后几个交易日的稳定来验证，而非单日的高光时刻。
其次，周五日内逆势做空韩国股市的性价比极低。当下的上涨更多由快钱驱动，表现为追涨和空头回补。这种上涨质量一般，卖压消失得快，但信心的恢复却没那么容易。长线机构仍在观望，甚至借反弹减仓，“快钱”虽已归来，“长钱”却未跟进。我们预计，今日涨幅中约三分之二来自仓位修复、空头回补及强制卖盘的消失；剩余三分之一则得益于微软、亚马逊、三星与SK海力士提供的基本面支撑。
可以肯定的是，未来一段时间，韩国股市仍可能频繁出现5%—10%级别的大幅震荡。只要这种波动持续存在，韩国股市就尚未真正康复。
来源：华尔街情报圈
