本文来自微信公众号：，编辑：周易，作者：308，原文标题：《深度 | 兆易创新跌倒，长鑫科技吃饱》
2026年7月最后一周，资本市场的冷酷与魔幻，在两家由同一人创立的A股上市公司身上展现得淋漓尽致。这两家公司，分别是长鑫科技和兆易创新。
它们同处存储赛道，且董事长均为朱一明。
长鑫科技近期的风头之盛，无需多言。
自7月27日以8.66元发行价登陆科创板后，其开盘价即达49.5元，涨幅高达471%，一举成为A股市值最高的企业，甚至一度超越腾讯。即便在7月29日经历前一日小幅回调后，它仍以12.66%的涨幅占据市场焦点。
相比之下，兆易创新的遭遇则截然不同。
在长鑫科技上市的7月27日，兆易创新先跌为敬，盘中触及跌停，反弹后收跌5.03%。次日，即7月28日，该股开盘后持续走低直至封死跌停。到了7月29日，兆易创新开盘迅速跌停，午后虽有反弹，最终仍收跌6.81%。
这意味着，在长鑫科技上市后的三个交易日内，兆易创新股价累计跌幅超过20%。
若将时间线拉长，从6月29日846.66元的股价高点算起，短短一个月内，兆易创新股价暴跌近六成，市值蒸发超3400亿元。
于是，A股历史上罕见的「冰火两重天」景象上演：同一创始人眼睁睁看着自己创办的两家公司走向迥异命运——一家登顶A股王座，另一家被资本无情抛弃。
预期中的资本狂欢
长鑫科技的上市，无疑是一场资本的盛宴。
7月27日上午9点30分，长鑫科技以49.5元开盘价正式挂牌，较8.66元的发行价上涨471.59%。伴随这一动态，长鑫科技超越工商银行、贵州茅台和宁德时代，跃升为A股市值第一的公司。
除了市值登顶，长鑫科技还刷新了A股多项纪录。
上市首日，其换手率高达66.4%，全天成交额1411.87亿元，成为A股首只单日成交破千亿的个股。此外，此次IPO募集资金达579.19亿元，超越中芯国际，创下科创板开板以来最大IPO记录。
尤为引人注目的是，7月27日盘中，长鑫科技最高价触及55.03元，市值一度超越腾讯。
市场给予如此高估值，根源在于长鑫科技在中国半导体产业中的稀缺地位。
放眼全球，DRAM市场长期由三星、SK海力士和美光三家垄断，合计占据90%以上份额，维持近三十年寡头格局。在此背景下，长鑫科技作为中国大陆唯一实现DRAM规模化量产的IDM企业，于2026年一季度以8%的DRAM销售额市占率，成功打破这一局面。
可以说，在全球DRAM市场，长鑫科技已从边缘玩家成长为不可忽视的中国力量。
更关键的是长鑫科技自身业绩的爆发。
数据显示，2022年至2024年，长鑫科技连续三年亏损，归母净利润分别为亏损83.28亿元、163.40亿元和71.45亿元，累计亏损超300亿元。2025年，长鑫科技首次实现年度盈利，营收617.99亿元，归母净利润18.75亿元。
进入2026年，长鑫科技业绩迎来爆发。一季度营收508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元，同比增长1688%。公司预计上半年营收1100亿至1200亿元，归母净利润500亿至570亿元。
换言之，仅2026年上半年，长鑫科技便有望抹平成立十年来的全部累计亏损。
对此，长鑫科技董事长朱一明在7月15日的网上投资者交流会上表示：“公司的历史亏损具有鲜明的周期性与阶段性特征，是符合行业规律的亏损。随着产能释放、产品结构升级和行业进入上行通道，公司盈利拐点已得到连续多期财务数据的验证”。
长鑫科技的爆发式增长，与全球存储芯片行业的高度景气密不可分。
近年来，随着全球AI算力需求持续爆发，存储行业走出下行周期，全面回暖，价格不断上涨。据兴业证券测算，2026年全球DRAM供需缺口约7.22%，紧张格局预计延续至2027年之后。
在此背景下，市场对长鑫科技的后续发展寄予厚望。行业研究机构SemiAnalysis预测，长鑫科技2026年全年收入可能超500亿美元，市场份额将从2025年的9%提升至2027年的12%。
在高预期之下，长鑫科技上市即受资本市场追捧，实属意料之中——这也注定了兆易创新本周的命运。
起高楼、宴宾客、楼塌了
在长鑫科技上市前，兆易创新也曾是资本追捧的对象。
2026年上半年，受资本市场对存储概念的热捧，兆易创新股价一路走高，从去年年末收盘时的213.5元攀升至6月29日的846.66元高点，涨幅近4倍。若从2024年2月55元的价格计算，不到两年半时间里，兆易创新股价累计上涨近14倍。
为何？
核心逻辑在于，彼时兆易创新在A股扮演了一个特殊角色：长鑫概念股。
这一标签由来已久——朱一明先后创办兆易创新和长鑫科技，两家公司共享同一位创始人，且朱一明同时担任两家公司董事长。
股权层面，他持有兆易创新5.13%股份，持有长鑫科技约2.38%股份，兆易创新还持有长鑫科技上市后1.62%的股权。业务层面，长鑫科技与兆易创新互为上下游客户关系，二者同属存储行业，是产业分工伙伴。
这一系列关联，让资本市场找到了微妙的叙事支点。
当时，长鑫科技迟迟未上市，投资者无法直接买入长鑫股票。兆易创新作为A股唯一与长鑫科技有深度股权绑定的上市公司，成为资金间接押注长鑫的通道。
于是，兆易创新股价上半年一飞冲天，远超其自身业务合理估值范围。
然而，随着长鑫科技上市临近及到来，一切骤变。
自6月29日触及高点后，兆易创新股价震荡下跌，从年内高点846.66元滑落，至7月24日长鑫科技上市前最后一个交易日，收盘价报457元，较年内高点跌去近50%。
7月27日，长鑫科技上市首日，兆易创新盘中触及跌停，收盘跌5.03%，报434.03元，主力资金单日净流出近25亿元。7月28日，兆易创新封死跌停，收390.63元，跌幅10%。
7月29日，兆易创新股价盘中再度触及跌停，最低跌至351.57元，虽随后有所收复，单日跌幅仍高达6.81%，最终落定364.03元。
这意味着，从6月29日至7月29日的一个月内，兆易创新股价从846.66元高点跌至351.57元低点。
动荡之中，近60%的市值灰飞烟灭。
至此，历经上半年资本盛宴后，兆易创新的资本叙事之楼已然倒塌。
当然，兆易创新股价下跌原因多维。例如，Meta出租AI算力的动作引发市场对全球AI算力基建泡沫风险的担忧，导致整个全球存储赛道资金出逃，三星、海力士和美光均出现较大程度股价下跌。
但不可否认的是，作为长鑫科技的「影子」，兆易创新暴跌确实受前者上市影响。
资金切换迹象明显——长鑫科技上市首日成交额达1411.87亿元，吸走整个半导体板块流动性；部分持仓兆易创新的机构选择兑现获利，转而配置体量更大、弹性更强、稀缺性更高的长鑫科技。两家公司同属存储芯片赛道，又共享同一实控人，长鑫科技自然成为资金新蓄水池。
这几乎是必然结果——正主已上市，影子股溢价无理由继续维持。
中国存储征程，才刚开始
在资本市场和股价喧嚣背后，一个事实不容忽视：长鑫存储业绩亮眼，但兆易创新并非基本面崩塌。
根据兆易创新7月9日发布的2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润约69亿元，同比增长1099%。该利润水平超其2025年全年净利润四倍；其中，二季度单季盈利环比大幅跳升，验证存储行业量价齐升趋势。
业务层面，兆易创新主营NOR Flash全球市场占有率排名前三。MCU产品线在国产替代浪潮中持续扩张。2026年上半年，存储芯片价格处于上行周期，兆易创新产品毛利率显著改善。
从基本面看，该公司经营状况处于历史最佳水平。
然而，好业绩未能阻止股价下跌。在长鑫科技已上市前提下，市场关注核心从业绩转向估值和概念；概念消失，估值回归成为必然。兆易创新正经历这一过程。
只有洗尽铅华，方能看清真面目。
回顾来看，长鑫科技上市固然是一个值得欢呼的华丽节点。
毕竟，其在中国DRAM产业地位独一无二。此前，全球DRAM市场被三家寡头垄断三十年，长鑫科技是三十年来首个打破此格局的中国企业。同时，中国DRAM需求占全球约34%，国产化率仅约23%。作为本土唯一DRAM原厂，长鑫科技承载国产替代核心使命。
在当前大形势下，长鑫存储作为本土DRAM玩家的战略价值，难以用单纯财务指标衡量。
不过，从中国存储产业长期发展看，这场创造历史记录的资本盛宴，更像是长鑫科技发展之路的新起点。
技术层面，长鑫科技已实现DDR4到LPDDR5X全系列产品量产，并推进HBM、DDR5等前沿技术研发，进展令人鼓舞。但也应看到，无论制程层面还是HBM规模化商用进程，长鑫科技与三星等对手仍有差距。
存储行业强周期属性，同样是一把悬剑。
摩根士丹利此前发布报告称，内存合同价格今年四季度见顶。而至2027至2028年，韩系巨头和长鑫科技将同步大规模扩产，行业或面临供应过剩和价格下行压力——需明确的是，长鑫在招股书中已提示相关风险。
从近期情况看，SK海力士公布最新财报虽创历史新高，市场却解读为不及预期。SK海力士股价大跌，韩国股市触发熔断——全球存储板块进入调整阶段迹象已非常明显。
这些，都是这场资本盛宴另一面必须关注的问题。
无论如何，作为一家真正意义上的硬科技企业，长鑫科技能以超3.5万亿市值登顶A股，本身充满象征意义。它意味着：中国硬科技企业第一次以市值第一姿态，站到A股舞台中央。
这一点，确可喜可贺。
长远来看，无论是长鑫科技上市首日狂欢，还是兆易创新连续跌停恐慌，皆是情绪驱动的短期现象，资本市场终归理性。存储行业周期性决定，二者当前高利润不会永远持续——随时间推移，市场会再次考验二者各自盈利韧性，并给予新价值评估。
但无论如何，中国存储产业新征程，已在这场「冰火两重天」资本变局中进入新阶段。
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