7月23日，陷入债务泥潭的河南本土房企龙头建业地产发布公告，决定将旗下的“只有河南·戏剧幻城”（以下简称“只有河南”）以及“建业电影小镇”这两个文旅重资产打包出售。交易对价为30亿元，买方是中信资本控股的信宸资本。
这一举动再次把公众视线拉回到房地产与文旅资产如何切割的问题上。在2019年之前，房地产行业尚处上行通道，开发商豪掷千金布局文旅项目曾是行业常态。如今楼市风向转变，那些依赖地产输血的重资产文旅项目，一旦失去母体支撑，其独立造血能力便面临巨大考验。
动辄几十亿的投资规模，加上漫长的回本周期，让资本逐渐转向轻资产模式。比如岳阳城投出资1.3亿元，仅购买“只有”IP的品牌授权、剧目设计及制作服务；宋城演艺在青岛和台州的新项目也采用这种模式，文旅演艺领域的投资逻辑正在发生实质性改变。
01
建业地产“断臂求生”
“企业的命脉，终究握在自己手中。活下去，比什么都重要。”7月24日，建业集团发布题为《挥手自兹去，此心寄河山》的文章，对上述资产出售事宜作出回应。
此前一日，即7月23日，建业地产正式宣布将“只有河南”与“建业电影小镇”打包卖给信宸资本，总价30亿元。根据公告披露，“只有河南”估值25亿元，电影小镇估值5亿元。交易落地后，建业地产将彻底退出这两大项目的权益持有。
建业地产成立于1992年，总部设在郑州，核心业务为房地产开发，旗下拥有四家上市公司，2019年销售额跨过千亿门槛。公司业务版图涵盖地产、文旅及足球等领域，而“只有河南”和“建业电影小镇”正是其文旅板块的核心资产。
图源自网络
进入2021年后，受房地产行业整体下行拖累，建业地产财务状况急剧恶化。截至2025年末，公司总资产为949.01亿元，总负债高达1034.66亿元，已处于资不抵债状态。
此次剥离的两项资产中，“只有河南”由建业集团联手知名导演王潮歌打造，占地约622亩，总投资额超过60亿元，是国内体量最大的戏剧聚落之一。公开数据显示，2025年该项目接待游客超1800万人次，其中省外观众占比超过80%。目前成人票原价490元，折后价325元。
另一项被出售的建业电影小镇于2019年9月开业，到2025年底累计接待游客量突破千万人次。
“只有河南”航拍。图源自每日经济新闻
对于此次出售，建业地产在公告中指出，文旅业务属于资本密集型产业，无论是运营、人员配置还是日常维系，都需要持续的资金投入，且伴随大量银行及其他债务。相关现金流长期用于偿债，严重制约了集团的流动性及财务灵活性。出售目标资产后，集团计划将资源聚焦于核心的房地产开发业务。
建业地产方面还承诺，项目现有的运营团队暂时保持稳定，园区演出、日常经营及剧目排演不会因股权变更而立即调整。
02
“顶流”项目成财务包袱
尽管“只有河南”客流量表现亮眼，但其财务数据却并不乐观。公告显示，持有“只有河南”项目的主体“河南中原”，2025年税后净亏损979万元，而2024年该主体盈利1692万元，业绩出现大幅由盈转亏。
“郑州商业研究”分析认为，“只有河南”呈现出的重人力、重运维、低消费、弱变现特征，天生带有持续亏损属性。项目内演艺人员众多、设备损耗率高、场景维护成本极其昂贵，加之二次消费薄弱，整体收入体量难以覆盖刚性运营成本。
“只有河南”的困境并非孤例。王潮歌《只有》系列的开山之作“只有峨眉山”，总投资8.19亿元，运营不到六年便停演。2020年至2025年上半年，运营主体峨眉山云上旅投六年累计亏损近6亿元，过夜客占比低、消费链短被视为主要原因。而累计投入超40亿元的河北廊坊“只有红楼梦”，至今未披露盈利情况。
“只有峨眉山”
相比之下，《只有》系列中正在推进的“只有岳阳”则显得轻装上阵。据现有公开信息，岳阳城投共投资1.3亿元，主要用于采购“只有”IP品牌许可、剧目设计与制作服务等，暂未公布其他投资计划，项目选址位于湖南岳阳楼附近的原海事局办公楼。
近年来，文旅演艺行业加速向“轻资产”模式转型。文旅演艺巨头宋城演艺的新项目——青岛“丝路千古情”和台州“东海千古情”，均为轻资产输出项目。
这与行业现状密不可分。2025年全国大中型旅游演艺项目票房收入174.42亿元，观众人数8798.97万人次，人均消费约为198.2元，较2024年增加6.3元。不过，票房与观众人数的增长并不代表行业普遍盈利。
在今年6月的一次行业活动上，中国旅游协会副会长王德刚援引中国演出行业协会研究数据指出，全国旅游演艺目前真正盈利的比例不超过总量的10%，行业和资本均承受巨大压力。在他看来，旅游演艺本质上是快消品，若无法形成品牌效应并实现品牌效益溢出，很可能血本无归。
针对这一现状，王德刚提出四项对策：旅游演艺需进行准确的市场定位、主题与产品角色定位、商业模式定位，并配备高水平的策划和内容生产团队。
参考资料：
[1] 建业地产30亿元出售旗下两大文旅项目，“活下去，比什么都重要”.湖南日报
[2] “一城”焕彩端午同游.廊坊日报
[3] 王德刚：旅游演艺的市场特征与发展趋势.山东省旅游行业协会
撰文 | 晓慧
编辑 | 钱琪瑶、北塱
