▲资料图：严管内幕交易，也是维护广大中小投资者利益。图/新华社
7月27日，最高人民法院与最高人民检察院联合发布的《关于修改〈最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释〉的决定》正式生效。
这部司法解释施行14年来，迎来首次系统性修订，分量颇重。这不仅是证券刑事司法规则的一次技术调整，更折射出中国资本市场治理逻辑的深层转变。近期A股市场波动剧烈，新规向社会释放了国家层面打击信息套利、净化市场生态的坚定信号。特别是监管防线整体前移，明确在“口头吹风”阶段向相关人员透露消息，若据此进行内幕交易并收割散户，同样要追究刑责。这一举措，无疑给中小投资者吃下了一颗定心丸。
修订前的旧规出台于2012年。彼时，国内资本市场的内幕交易尚处粗放期，监管技术在当时存在局限，加之证券法尚未修订，期货和衍生品法也未问世。基于当时的历史背景，考虑到立法平衡及避免束缚正常经济活动，立法层以相对审慎的标准，出台了契合当时国情的司法解释。
如今，随着资本市场逐步繁荣成熟，不法分子的违法手段迭代翻新，内幕交易及泄露信息犯罪呈现新态势，原有解释已难以应对。与此同时，相关上位法近年来已完成系统性大修，行政监管工具箱日益丰富。两高的刑事司法解释因此具备了坚实的法律授权与配套支撑。在资本市场深化法治建设的大背景下，全方位升级的新规应运而生。
此次新规的首要变化，在于堵住控股股东、实控人的时间差漏洞，将内幕信息敏感期的起点大幅提前。
以往司法实践中，认定内幕信息形成时点的一个关键标准，是相关重大事项已进入实质操作阶段且具备较大实现可能性。新规则将敏感期向前延伸至“口头吹风”阶段，即透露“初步意向”或“据此初步意向交易”之时。此举强化了对内幕信息源头的精准打击与源头治理。
此外，新规还扎紧了制度网眼，收紧“合法交易”的抗辩空间，让试图通过各类理由脱罪变得更为困难。法治体系的协同升级，实现了与证券法及期货和衍生品法的无缝衔接，并在最大程度上对齐了公安刑事立案的追诉标准。由此，刑事司法标准与行政监管、上位法立法实现了有效衔接与体系化统一，消除了法律适用中的模糊地带，为主管机关依法从严惩治证券期货犯罪提供了更坚实的法律武器。
严查内幕交易是法治进程的必然要求。在当前全力活跃资本市场、提振投资者信心的关键节点，两高选择在此时重磅更新司法解释，并在极短时间内（次工作日）付诸实施，释放的信号远超法律范畴本身。这不仅震慑了不法之徒，更为广大中小投资者送上了信心与呵护，对于重塑市场信任、优化资本市场中长期生态具有现实意义。
内幕交易治理，本质上是治理资本市场中的信息特权阶层，这也是实现市场真正公平的必由之路。随着市场规模扩大，如何维系投资者长期持股的信心成为核心议题。A股要从融资市场向投资市场转型，摆脱“牛短熊长”的困境，就必须补齐诚信短板，拆除信息特权的围墙，让投资者相信这是一个公平的市场。
严打内幕交易，并非仅仅为了惩治非法牟利，更是为了保护价值发现机制。只有当投资者相信能凭借自身的能力获得收益时，才敢于进行长线投资；反之，人们往往更倾向于投机。
一个市场的真正成熟，不仅取决于上市公司数量，更在于普通投资者是否相信自己与大股东站在同一条信息起跑线上。此次新规正式施行，无疑给了广大普通投资者更多的信心。
编辑 / 何睿
校对 / 杨许丽
