AI技术的影响力确实非常显著，不过当前行业里存在的泡沫现象，也需要引起足够的重视。韩国经济学家金荣益，这位汉阳大学的兼职教授，最近就谈到了自己的看法。他认为，虽然人工智能技术革新确有其事，但这并不代表市场就能自动避开资产泡沫的形成和破裂这类问题。
金荣益指出，现在市场的乐观情绪过于强烈，债务规模持续扩大，资产价格也被推得很高，这些情况都和经济危机爆发前的情况非常相似。如果看AI的整个产业链，其实没有一个环节能够一直保持很高的利润。从这个角度来看，存储行业的超级周期，很可能已经快要结束了。
从行业的基本面来看，AI产业的存储短缺问题，短期内还不会消失。不过，随着全球的科技巨头开始减缓资本开支的速度，市场对AI硬件的需求也会随之减少。这个预期让市场开始重新考虑存储、光模块、GPU这些热门领域。在这种环境下，这些领域里的头部企业的估值一直在下降，特别是那些业绩不够扎实的公司，最近的调整幅度尤为明显。
最近，光模块行业的三个主要企业中的新易盛和天孚通信，都公布了2026年上半年业绩的预告。财务报告显示，新易盛上半年的净利润大概在70亿到80亿元之间，同比增长了77.56%到102.93%，基本符合市场之前的预期；而天孚通信上半年的净利润在11.24亿到13.04亿元，同比增长了25%到45%，表现稍微弱于市场之前的预期。
这两份业绩预告公布后，两家公司的股票市场表现都相当平静。与光模块行业的业绩确定性相比，行业上游被誉为光模块“卖铲人”的联讯仪器，市场表现就相对较差了。
根据数据统计，从6月25日股价达到高点以来，联讯仪器在不到一个月的时间里，股价下跌了超过30%，市值缩水了超过910亿元。到最新收盘时，联讯仪器的总市值为1938亿元。值得一提的是，即使股价大幅下跌，联讯仪器目前的股价还是超过了贵州茅台、寒武纪、源杰科技等很多股票，稳坐A股“股王”的位置。
那么，联讯仪器能否支撑起目前的估值？未来的业绩是否还会继续实现增长呢？
7月22日，联讯仪器正式公布了2026年上半年业绩的预告。公告显示，公司上半年预计实现的净利润在5.1亿到5.8亿元之间，同比增长了801.96%到925.75%；预计实现的扣非净利润在5亿到5.7亿元之间，同比增长了829.77%到959.94%。
对于业绩大幅增长的原因，联讯仪器解释说，是因为人工智能技术正在快速更新，全球算力需求持续上升，数据中心的建设也在加速，这些都带动了高速光通信产品的需求高速增长。光模块、光芯片厂商的持续扩产，进一步增加了对公司通信测试仪器、光电子器件测试设备的需求，最终推动了公司业绩的大幅提升。
数据显示，公司去年的净利润只有5654.38万元，扣非净利润为5377.66万元。也就是说，这次业绩的暴涨，主要原因是去年的业绩基数太低了。
如果拉长时间来看，公司今年一季度实现的营收为4.88亿元，同比增长了142.52%；净利润为1.19亿元，同比增长了515.17%。结合中报的预告来计算，联讯仪器第二季度的净利润预计在3.91亿到4.61亿元之间。
可以确定的是，公司第二季度的业绩仍然在持续高速增长，但即使业绩这么好，也难以消化现在的超高估值。
到最新收盘时，联讯仪器的动态市盈率高达407倍。即使短期业绩大幅提升，估值中的泡沫还是很明显。
从中长期的角度来看，全球的AI产业仍然处于高景气周期，头部科技企业的资本开支规模依然很大。但市场的多空分歧正在持续加大。
有行业分析指出，全球头部AI超算科技公司的资本开支中，有57%的资金用于购买SK海力士、三星电子的半导体产品。对于AI企业来说，要想实现真正的盈利，它们的营收利润必须能够覆盖高昂的半导体硬件投入，而目前行业是否能够达到这一盈利水平，仍然存在很大的不确定性。
市场也逐渐形成了这样的共识：投资机构如果只根据AI行业的远期乐观预期，持续加码那些还没有实现稳定盈利的企业，最终可能会面临实际的亏损风险。一旦全球科技巨头的资本开支开始降温，AI整体的投资规模收缩，所有依赖乐观预期推高的股价，都将会面临估值的回调压力。
在行业的风口上，联讯仪器也同样面临这个问题，它的未来业绩是否能够持续高速增长，也因此受到了市场的质疑。
总的来说，仅靠现在的业绩增速，很难支撑起联讯仪器的超高估值。一旦AI产业的炒作故事开始降温，那么就需要警惕公司估值泡沫破裂的风险。
