记者|孙宇婷
编辑|何小桃 董兴生杜恒峰校对|金冥羽
7月22日这天上午，滔搏（HK06110，股价报收1.45港元，持有市值89.92亿港元）发布了一则公告，内容为已收到耐克正式通知，确认将在中国内地耐克产品线上平台终止合作，新的终止时间定在2027年1月1日。追溯至2026年2月28日那个财政年度，通过耐克线上平台销售的产品，其收入占总营收的比例高达22%。因此，滔搏董事会大胆预言，耐克线上业务的中断会给公司带来不小的短期冲击。7月22日，在港股交易时段里，滔搏的股价一度大幅度下跌超过20%。
《每日经济新闻》的记者（后文简称每经记者）得知，这件事情在6月下旬首次传开，那时滔搏的股价已经连续好多天在下跌。当时，滔搏发布通知说没有收到耐克方面的正式通知，结果股价稍稍回升了一些，但是最近一个月，股价依然不见起色。
失去了耐克线上平台的销售份额，滔搏接下来的路该怎么走？
7月22日，对于即将到来的线上合作终止，滔搏团队向每经记者表达了自己的态度：“这次的调整只是针对线上的业务，其他销售渠道并没有收到任何通知。”
滔搏方也表示，已经理解和尊重耐克基于长久品牌战略考虑所做出的渠道调整。从长远角度分析，这一决策能帮助耐克改善消费者的体验，增加产品的诱惑力，使得市场环境更加健康、有秩序，还能推动市场生态的可持续发展。
回顾5月底发布的2025/2026财年年报，滔搏在年度内专注于跑步、户外等增长迅速的细分市场，不断扩充品牌搭配和商品供应。
图片来源：滔搏官网
年报显示，截至2026年2月28日，滔搏已经和Norrøna、norda®、Soar、Ciele等品牌在中国市场达成了独家运营协议，全面负责这些品牌在中国的战略定位、本地化内容制作、全渠道零售实施以及运动社群培养等全链路运营工作。同时，滔搏在上海建立起首家跑步生活方式集合店ektos，它是以多品牌零售为基础，融合跑步文化活动空间和社群连接中转站的功能，意图打造出扎根本土市场的跑步文化品牌。
关于新品牌的市场反应，滔搏团队向每经记者透露：“目前Norrøna的销售发展，正好是我们所预期的那样。”
22%的缺失对滔搏的“安全垫”构成多大压力？
在谈到未来战略方向时，滔搏表示，公司一向推崇多品牌、全渠道营运，近年来引进新品牌就是为了用更多样化的品牌结构来满足消费者的需求升级。不过，对于过渡期如何管控库存风险、具体如何弥补22%收入缺失的措施，以及是否会加快引入新品牌来填补空缺，滔搏方面暂时还未给出答案。
“接下来将继续本着互利共赢的宗旨，与耐克保持紧密的合作关系，利用自身在线下零售运营、本地消费者服务以及本土市场深耕方面的优势，通过新概念运动门店和高质量零售环境，为中国的消费者提供更专业、更丰富的运动体验。”滔搏方面补充说。
从财务数据来看，截至2026年2月28日那个财政年度，滔搏的总收入为257.4亿元，同比减少4.7%；毛利率为38.0%，相比去年降低了0.4个百分点；归属于公司权益持有人的净利润为12.67亿元，同比下降1.5%。
图片来源：财报截图
虽然宏观消费低迷以及线下客流减少给收入带来挑战，但得益于全域化零售布局的持续扩张和精细化运作，销售及分销成本同比下降7.5%，一般行政开支与往年基本持平，两项费用率合计下降0.7个百分点到32.4%。年报中，管理层将这一成绩归功于集团在复杂市场形势下的谨慎开支控制。
截至2026年2月28日，滔搏累积的用户数量（包括会员和潜在会员）已达到9290万，会员对线下门店及微信小程序零售总额（含增值税）的贡献比例为91.7%。在门店运营方面，滔搏共管理4360家直营店铺，店铺数量与去年相比减少了13.1%，但单店销售面积同比提升了3.9%，注重店铺效益和单位面积销售额的核心经营理念持续展现。
面对耐克线上业务终止带来的短期影响，滔搏能否依靠多品牌矩阵结构布局和“全域一站式运营”能力等顺利过渡，还需要市场来给出答案。
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