不到月底，全球AI存储芯片的热潮急转直下。
由盛转衰，SK海力士股价跌去了近四成，三星电子也下挫了超三成，美光、闪迪的跌幅分别是三成与四成，而铠侠则面临腰斩的困境。
今日，这波寒流更是席卷全球市场，美股夜盘、A股、港股、台股等一片绿意盎然。
究竟发生了什么？
从消息面上看，韩国 Activate了不少动作。
昨日，韩国政府宣布，将对芯片杠杆ETF的最低保证金作出调整——从1000万韩元上调至3000万韩元，同时仅承认现金保证金（取消股票抵押）。此外，监管机构禁止提供商推出新的单一股票杠杆产品——建议证券公司暂缓新的杠杆型ETF产品。
不仅如此，韩国央行也开启了加息通道。
加上先前实施的各项旨在降温市场的政策，韩国股市的牛市似乎正被人为地打断。
不得不承认，这个世界真不规范。
韩国股民正盼着资金流动性，结果局面却如此发展。
这种操作不能说完全错误，若在推出ETF之初就贯彻此原则，未尝没有控制风险的良效。
问题在于，市场狂热已至，投资者渴望流动性来浇灭火焰，而韩国政府反将柴火投入火中，更助长了火势。
早先不少人声称，这次由AI存储芯片引发的全球性牛市，颇有2000年互联网泡沫的影子。
若从股价暴涨、估值膨胀、资金涌入及市场情绪等层面审视，确实有几分相似之处。
不过，二者间也存在若干差异。
细究来看
首点，2000年科技泡沫中，许多企业缺乏实际业绩，仅靠融资维系生存。因此，当市场资金撤离，这些公司的真实经营状况便无所遁形。
但现在，被追捧的多是有业绩支撑的企业，尤其是存储芯片商，业绩增速普遍达到翻番，甚至数番。
例如SK海力士，当前PE-TTM为17倍，预计2026年股息率3%，明年则能达到6%，这相较于工商银行5%的股息率，对大资金颇具吸引力。
言及此，需留意韩国通胀预期较高，且利率已调升。
次点，AI的整体发展趋势并未改变，产业内部虽会经历波动，但难言一帆风顺。
对比2000年互联网产业，当时确实存在泡沫，且泡沫程度不浅，许多公司随后的几年里宣告破产。
以史为鉴，互联网泡沫破裂后，众多企业倒闭，纳指蒸发八成，但这并未磨灭后续二十多年间亚马逊、谷歌、meta等超级企业的诞生——彼时，谷歌尚未上市，meta也未问世。
正因资本市场与产业的暂时脱节，才成就了这些传奇。
若仅因互联网泡沫导致公司倒闭，纳指暴跌，就否定一场科技革命的前景，那么错失的又岂止一个时代？
历史从不重复，只相似地轮回。当下市场，似乎又站在了类似于2000年的时间点上。
同为热潮骤停，同样乐极生悲，暴跌情绪如病毒般蔓延至全球，投资者闻风丧胆，各方又开始了不成熟的干预。
然而，此刻正是检验真伪的时刻。
既然AI产业发展趋势无法被证伪，那么这波下跌或许蕴藏着投资良机，等到市场出清之时，便是贪婪显现之际。
只要AI大方向不变，未来仍可能诞生多家类同于互联网时代的苹果、微软、谷歌、meta、亚马逊的巨头。
无需焦虑，让时间给出答案即可。
